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有色金属行业:共和党执政更利好金属价格

发布时间:2017-01-22    研究机构:海通证券

每周随笔:美国两党轮替与国际金属价格周期。美国两大执政党近年来显示出一定的执政周期性,其经济政策的异同对美国乃至全球经济具有重大影响。民主党主张国家干预的凯恩斯主义以及扩张性的经济政策。共和党则偏好保守主义以及紧缩性的经济政策。历史上共和党倾向积极财政政策,减少所得税率,扩大军费开支,导致金属价格往往在共和党执政期出现更大幅度上涨。

大宗商品价格走势。本周(1月16日-1月20日)金价上涨1.08%,银价上涨1.61%,WTI 价格下跌1.11%,伦铜价格下跌2.61%,美元指数下跌0.43%, 全球钢铁指数上涨1.14%。

本周评论:共和党执政更利好金属价格。1995年中国用铜量为87万吨,美国250万吨,两者占全球总需求量分别为7%和21%;20年后,中国用铜量超过1100万吨,美国不到180万吨,占全球分别为49%和7%。无论美国执政党如何变化,用铜量下降成为趋势:美国基础建设条件差(高速公路、机场、桥梁、隧道和铁轨)成为公认现象,反应在终端需求则是建筑用铜量超48%(水管),而电力用铜量只有21%(基建);这和发展中国家或不发达国家的下游需求迥然不同,如中国电力用铜超45%,建筑用铜只有18%(发展中国家更多用塑料或钢代替铜材铜管)。

具体到金属价格,虽然决定因子在于经济好坏,但两个党派在不同执政期间对于价格走势以及涨跌幅度的影响呈现出明显规律。共和党倾向积极财政政策,同时海外军事活动加大,这导致金属价格往往在共和党执政期出现更大幅度上涨(最明显例子就是2000年后小布什执政的“商品黄金10年”)。 当前金属供需处于紧平衡状态,微妙的边际变化会引发价格巨大反应。共和党“基建潮”很可能逆转供给过剩局面;同时,中国“走出去”政策预计会不断带动周边国家经济发展,这些人口密度大且年轻的经济体有望成为原材料需求的另一股新增力量。坚定看好2017年以铜、钴为首的金属价格走势。

经济指标简述:北美方面,美国12月未季调CPI年率上升2.1%,升幅创2014年6月以来最高,符合预期且高于前值1.7%;美国12月季调后CPI月率上升0.3%,与预期值持平,高于前值0.2%。美国12月工业产出月率增长0.8%,好于市场预期和前值,前值由下降0.4%下修为下降0.7%;预期为增长0.6%;美国经济数据靓丽助美元强势反弹。

海通有色1月组合:海通有色2017 年1 月投资组合:洛阳钼业(20%)、银泰资源(20%)、江西铜业(15%)、山东黄金(15%)、云南锗业(002428)(15%)、紫金矿业(15%)。本周(1 月16 日-1 月20 日)海通有色组合上涨1.50%, 申万有色下跌1.41%,沪深300 上涨1.05%。

风险提示:中国A股回调风险导致估值下降。

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