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云南锗业:为保护资源减少自产矿量并加大加工业务

发布时间:2012-03-20    研究机构:中银国际证券

2011 年公司实现总营收约2.72 亿余元,归属于上市公司净利润近8,522万元,折合每股盈利0.58 元,每股发放股利0.1 元含税,并拟每10 股转增10 股股本。主要产品价格同比大幅攀升带领公司营收实现同比54.40%的增幅。但出于保护资源以实现可持续发展,公司提高了低品位矿的开采量并加大了外购原料加工业务占比,因此,公司2011 年主要产品毛利下降明显,净利润增速也仅为22.50%。2011 年公司资源和深加工领域工作卓有成效:完成了中寨朝相煤矿采矿权的收购,扩大了资源储量;逐步控股中科镓英,实现业务多元化;完成了对昆明高新技术园区土地的购置,推动晚于规划的IPO 项目步入正轨。2011 年3 季度以来锗价较为疲软,因而我们调低了对锗价的预测,但考虑到公司2012 年锗矿计划开采品位有所抬升,所以我们仅小幅下调公司2012-13 年盈利预测至0.74 元(下调7.2%)和0.98 元(下调5.6%)。基于对稀缺锗资源的价值,以及公司资源领域拓张潜力和深加工研发技术的认可,我们维持45.00 元的目标价,并重申对公司的买入评级。

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