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云南锗业2011年年报点评:12计划提高自产锗矿加快新建项目

发布时间:2012-03-27    研究机构:西南证券

事件:

云南锗业(002428)(002428)公布年报,实现营业收入 27,204万元,同比增长54.4%;实现营业利润 8,522万元,同比增长 22.28%;实现净利润9,390万元,同比增长 22.49%,对应折合EPS0.58元。

点评:

收入大幅增长营业利润增幅较小公司营业收入较上年度增长54.40%,主要原因是:主要产品价格上涨;红外锗单晶、红外光学锗镜头、太阳能电池用锗单晶片的销量增长;受托加工业务下降。

营业利润本年度较上年度增长22.28%,但增长幅度低于营业收入的增长幅度,其主要原因系:除上述营业收入大幅增长外,公司及全资子公司东昌金属加工有限公司本年度外购原料大幅度增长,且原料价格高;为保护资源和优化资源的合理开采,本年度公司加大对低品位锗矿的开采量。该等因素导致成本和费用上升;其次,本年度首次合并控股子公司北京中科镓英半导体有限公司报表,其合并期间的管理费用和资产减值损失也较大。归属上市公司股东净利润本年度较上年度增长22.49%,基本保持了与营业利润的同步增长。

12年计划提高自产锗产品区熔锗定仍是核心产品

2012年公司的生产计划是:大寨锗矿产矿53,600吨,平均品位0.045%,折合金属量24.12吨;梅子箐煤矿产矿20,000吨,平均品位0.02%,折合金属量4.00吨;从废弃炉渣中回收锗金属1.00吨;渣处理车间从酸渣中回收锗金属1.00吨;总金属量30.12吨。这个数量将比2011年公司自产锗有大幅提高。区熔锗锭依然是核心产品,2011年收入占比达到65%。

锗的供给短期内将很难有大幅的提升。一方面,国外锗矿收到矿产资源和相关政策的限制,锗产量无法大幅提高;另一方面,我国稀有金属产业整合严格控制锗产量,资源将逐步向优势企业集中。

新项目进度加快

公司将加快两个募集资金项目——“红外光学锗镜头工程建设项目”和“高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化建设项目”建设,按计划在2013年3月正式投产;加快“年30吨光纤四氯化锗项目”实施进度,力争年底完成项目并投入生产。加快控股子公司北京中科镓英半导体有限公司生产线改造,积极开拓市场,尽快使中科镓英生产经营恢复正常,为公司贡献润。

我们预测公司2012-13年EPS分别为0.75元、0.90元,维持“增持”评级。

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