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云南锗业调研报告:加大资源控制力度

发布时间:2012-06-18    研究机构:招商证券

加大资源控制力度:公司目前资源储量达到753.93吨,占中国保有储量的21.5%。公司在拥有绝对优势的锗资源储量同时,从未停止过对资源的探索。

12年公司通过内部挖掘、积极探矿和外部收购,还将继续加大资源扩张力度后续的整合预期:云南省致力于以公司为龙头,整合全省锗资源,“拿得到的争取拿到,拿不到的争取关掉”。临沧市政府决心治理小矿供应散乱的现象,要整合市内资源。以云南锗业(002428)为整合平台,所有锗矿山由云南锗业来整合。

扩张二氧化锗产能:公司与汉能集团签订了长期合同,自12年7月起至18年供应共计375吨二氧化锗产品。公司签订此合同,虽然短期内由于外购原料而拉低二氧化锗的毛利率,但是长期来看,如果能入股汉能集团拟设立的锗烷深加工公司,将有助于公司进一步打通锗产业链。

红外锗单晶需求锐减:12年上半年,受经济危机影响,下游红外光学需求锐减。我们预计全年红外单晶销量减少40%左右,影响EPS0.02元。

中科镓英短期无法扭亏,静待超募资金项目达产:11年亏损362万,今年依旧处于亏损之中。主要是中科镓英目前无砷化镓晶体的生产能力,砌磨抛加工所需晶体均需外购。受原料缺乏的限制,加工产能得不到有效释放。12年6月,公司将在昆明建设一条年产砷化镓抛光晶片80万片和6373公斤单晶材料的生产线,预计2014年达产。建成后预计能增加8875万的销售收入,创造年1600万的利润。

投资建议:我们预测未来锗价上涨是趋势,公司积极加大上游资源的控制能力,同时布局下游深加工产业,募投项目及超募项目达产将为公司带来业绩拐点,预测12-14年公司EPS分别为0.41、0.66、0.95元,对应PE分别为54、34、23X,给予“强烈推荐-A”的投资评级风险提示:经济恶化,锗价加速下跌。

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