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云南锗业:下半年业绩好于预期

发布时间:2012-08-23    研究机构:方正证券

事件:

8月24日公司半年度报告显示,实现营业收入1.16亿元,同比减少5.79%;归属于上市公司的净利润0.44亿元,同比增长0.41%;实现稀释每股收益0.14元,符合预期。

点评

产品需求和价格影响收入 公司2012年上半年区熔锗、红外锗单晶、二氧化锗销售收入占总收入分别为73.75%、1.88%和17.53%,而上年同期占比分别为71.39%、19.65%和3.39%。其中,区熔锗锭营业收入8527万元,同比降低2.67%;而产品毛利率下降2.23百分点至44.63%,价格和销量基本持平。红外锗单晶营业收入大幅下降91.01%至217万元,毛利率增加1.7百分点至38.04%;主要是国外市场尤其欧洲市场需求减少,销量下降90.48%、价格下降5.50%,产品出口销售收入大幅下降。高纯二氧化锗营业收入2027万元,同比猛增387.54%;毛利率增加5.53百分点至30.61%;原因是销量增长554.69%、价格下降25.53%。

项目建设积极推进 募集项目--“红外光学锗镜头工程建设项目”和“高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化建设项目”土建工程已经完成,开始进入厂房装修和设备安装阶段,预计将于2013年3月建成投产;“年产30吨光纤四氯化锗项目”顺利推进,预计将于2012年底建成投产。

下半年业绩好于预期 上半年公司矿山自产矿石量13.22吨(金属量),完成年计划的44%。其中大寨矿完成11.75吨,完成年计划的49%,平均品位0.044%。由于与汉能集团签订《锗产品供应合同》7月开始执行,下半年销量将保持稳定以及产品价格回升,公司的营业收入和利润将提高。公司预计2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润同比增长0%-30%至6400-8300万元。 盈利预测与评级 随着订单开始执行供货、锗价上涨以及对公司资源储备前景乐观。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.34、0.51和0.70元,维持“增持”评级。

风险提示 汉能集团订单执行情况及后续合作不及预期;资源整合进度不及预期;锗价波动剧烈。

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