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云南锗业收购采矿权点评:资源整合稳步推进

发布时间:2013-01-31    研究机构:湘财证券

事件

公司近日发布公告,以1360万元收购临沧市临翔区章驮乡三0六华军煤业公司华军煤矿采矿权和全部资产,采矿权标的保有含褐煤资源储量8.35万吨,平均锗品位0.0226%,金属量18.88吨,对此我们点评如下:

资源整合稳步推进

公司在2010年11月19日分别与中寨朝相煤矿、勐旺昌军煤矿和华军煤业签订矿产资源开发整合协议,公司将作为整合主体分别对三家公司含锗矿山进行整合,此前公司已完成对中寨朝相煤矿(金属量38.89吨,品位0.0233%)和勐旺昌军煤矿(金属量43.33吨,品位0.025%)的整合,本次收购华军煤业(金属量18.88吨,品位0.0226%)后,公司完成了对上述三家公司资源的整合,锗资源储量增加101.1吨,资源保障能力进一步加强。同时由于锗资源日益稀缺,我们预计公司出于长远发展的考虑,未来或将会进一步整合周边锗资源,为公司的长期发展打下坚实基础。

深加工能力是新购资源实现盈利的保障

从华军煤业过去的经营数据来看,10年和11年华军煤业分别开采煤矿.3925.90吨和545.56吨,实现销售收入为64.09万元和127.33万元,实现净利润为-139.04万元和-141.31万元,过去两年始终处于亏损状态,但我们认为出于以下原因公司收购华军煤矿后可实现盈利:1、华军煤业主要是开采含锗褐煤生产成锗烟尘后销售,产品附加值较低,而公司可以利用其深加工优势将锗烟尘加工成高附加值的深加工产品;2、未来随着锗资源的日益减少、矿山品位的不断下降、宏观经济回暖带动下游需求将进一步恢复等一系列因素对锗价上行构成支撑,公司收购华军煤矿的锗资源可待锗价进一步上涨后再进行开发。

长期看好公司投资价值

公司是国内产能最大、产业链最完整的锗行业龙头企业,公司在不断整合锗资源的同时,大力发展下游锗深加工,目前公司主要在建项目有:1)35,500套红外锗镜头项目(预计2013年3月投产);2)30万片4英寸太阳能用锗单晶项目(预计2013年3月投产);3)30吨光纤四氯化锗项目(预计于12年年底投产),随着上述项目的陆续投产,公司的盈利能力有望进一步增强。

估值和投资建议

我们预计公司12年、13年、14年的EPS分别为0.33元、0.55元、0.72元,对应当前股价的PE分别78倍、48倍、36倍,我们看好公司的投资价值,锗资源日益稀缺、矿山品位不断下降,生产成本逐步上升以及需求随着经济回暖进一步复苏等因素均对锗价长期上行形成支撑,公司

作为国内锗行业龙头受益于锗价的提升,我们给予公司“买入”评级。

重要关注事项

股价催化剂(正面):随着宏观经济回暖,下游需求或将有所恢复。 风险提示(负面):下游需求低于预期。

申请时请注明股票名称