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云南锗业:业绩快报显示2012年净利润同比增长约7%

发布时间:2013-02-27    研究机构:群益证券(香港)

结论与建议:

公司发布业绩快报称,2012年归属于母公司所有者的净利润为1亿元,较上年同期增长6.76%,符合公司在三季报中的业绩预测(增长0%-30%)。

展望2013年,我们预计收储、资源整合等工作对进一步提升锗的地位和收紧供应会产生正面效果,锗价存在进一步上涨的空间。对公司的锗矿进行价值评估以重新估算公司的净资产,预计2013年每股NAV在19元-25元之间,维持持有投资评级。

公司发布业绩快报称,2012年归属于母公司所有者的净利润为1亿元,较上年同期增长6.76%,符合公司在三季报中的业绩预测(0%-30%)。

2012年实现营业收入为3.82亿元,较上年同期增长40.33%;实现基本每股收益为0.31元,较上年同期减6.90%。

分季度看,第一至第三季度已分别实现归属上市公司净利润1500万元、2921万元、2682万元,预计第四季度实现净利润2900万元。

营收大幅增长主要是由于公司与华能公司签订了20吨的二氧化锗供应合同,预计实现当期营收约1.067亿元使得营收增37%。净利润增幅远小于营收增幅主要原因是:(1)下半年锗锭持续上涨,交付华能的20吨二氧化锗全部采用外购锗锭进行加工,对毛利率有所拖累,使整体毛利率下降约6个百分点。(2)其他成本上升较快(如按新规定计提安全生产费,管理费用和财务费用大幅增加)。

三大募投项目正式投产在即,且部分产品销量已提前锁定。30吨光纤四氯化锗专案已经于2012年年底投入试生产,30万片高效太阳能电池用锗单晶及晶片项目以及3.5万具红外光学锗镜头专案预计也将于2013年3月底投产。

展望2013年,我们预计供应端对锗价的影响作用会继续显现。随着国家对有色金属行业的进一步整顿和清理,预计收储、资源整合、淘汰落后等工作会继续展开,对进一步提升锗的地位和收紧供应会产生正面效果,锗价存在进一步上涨的空间。

盈利预测:预计公司2013年和2014年分别实现归属上市公司净利润1.17亿元(YoY+16.24%,EPS为0.36元)、1.23亿元(YoY+5%,EPS为0.38元)。

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