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云南锗业:资源深加工两手抓,产业结构升级在即

发布时间:2013-03-25    研究机构:中航证券

2012年公司实现营业收入3.82亿元,同比增长40.33%,实现利润总额1.18亿元,同比增长9.24%,实现归属于上市公司股东的净利润1亿元,同比增长6.76%。预计向全体股东每10股派发现金红利1元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

产品销量增长明显,受制于价格下滑,利润增长有限。2012年公司主要产品二氧化锗、区熔锗、红外光学锗镜片的销量均增长,仅锗单晶销量出现下滑,所有产品销售量共计40.12吨,同比增长53.17%。但受宏观经济环境影响,二氧化锗、区熔锗、锗单晶、红外光学锗镜片的价格均有不同程度的下降,盈利能力下滑,相比营业收入40.33%的增长,净利润仅增长6.76%。

积极拓展上游资源。公司是国内锗资源保有储量最大的企业,2010年至今,公司通过收购采矿权的方式陆续整合勐旺昌军煤矿、中寨朝相煤矿和华军煤矿三个矿山,锗金属保有储量增加101.10吨达到790.65吨,资源优势进一步提升,同时公司还拥有多个探矿权并且对公司大寨锗矿已开始进行风险勘查。未来通过各种途径积极增加资源储备是公司的战略之一,加之当地仍有资源整合的条件和政策,预计公司资源储量仍有扩张的空间。

加快推进新项目建设。公司“红外光学锗镜头工程建设项目”和“高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化建设项目”已完成了厂房建设、设备购置等工作,马上进入设备安装和调试阶段。“30吨光纤用四氯化锗建设项目”已建成并投入试生产,预计2013年将会为公司贡献利润。新项目的建设能促进公司向精深加工方向发展,促进公司产业结构升级和调整,进一步实现利润持续增长。

盈利预测与投资评级:不考虑增股摊薄,我们预计2013-2015年公司每股收益分别为0.38元、0.45元、0.54元,对应的PE为67.5倍、57倍、47.9倍,目前估值偏高,故给予公司“持有”的投资评级。但锗行业基本面较好,且公司资源优势明显,后续会对公司重点关注。

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