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云南锗业一季报点评:锗龙头地位不变,受益于锗价上涨

发布时间:2013-04-23    研究机构:民生证券

一、 事件概述

云南锗业(002428)公布2013年一季报,营业收入2.65亿元,同比增长421.74%;归属于上市公司股东的净利润3508.91万元,同比增长133.91%;基本每股收益0.11元,同比增120%。

二、 分析与判断

营收及净利均增价,量价齐涨是主因

公司营业收入一季较上年同期增长421.74%,主要原因系主要产品的销量大幅度增长,这与国储收入一部分确认在一季度有关;锗价已经上涨至11500元/公斤,创一年新高,其他深加工产品,如区熔锗、二氧化锗、红外光学锗镜片价格也随之上升。量价齐升令公司一季报表较为出色。

收矿进程较快,增加后备储量

最新的公司公告显示,公司拟用2223万元收购临沧天浩有色金属冶炼有限责任公司100%的股权;3000万元收购临翔区博尚镇勐托文强煤矿采矿权和全部矿山资产。折合锗金属量分别是5.39吨和42.51吨,收购后增加了公司的锗资源储备,有利于扩大公司在行业中的竞争优势,为公司今后精、深加工项目提供了资源保障,对于公司的长期可持续发展有着积极的作用。

公司生产计划有序,募投项目开始释放业绩

2013年公司生产计划为:公司大寨锗矿产矿5万吨,平均品位0.04%,金属量20吨;梅子箐煤矿开采低品位锗矿生产锗金属6吨;从废弃炉渣和酸渣中回收锗金属7吨。2013年公司计划生产二氧化锗2吨,生产锗锭40吨;生产加工红外锗晶体3.61吨;锗镜片1.14吨;锗镜头3000具;砷化镓晶片16万片;太阳能电池锗单晶片(4英寸)5万片;光纤四氯化锗6吨。

预计锗价一年内仍将维持高位

从锗的供需来看,目前锗主要来源为铅锌伴生矿,但由于铅锌行业不景气,锗的产量受限,短期内锗金属产量将保持稳定态势;但需求方面则来自于多方面的拉动,如:未来两年内光纤入户、红外光学镜头以及国家储备等方面对锗的快速需求,我们认为价格可能会上升到13000元/公斤左右。

三、 盈利预测与投资建议

公司是国内锗行业龙头企业,产业链齐全,我们看好公司自上而下的产业布局,预计今年锗需求会持续上升,锗价保持高位,公司将大大受益于成本在同行业较低的优势,继续维持“强烈推荐”评级,预计公司未来三年的盈利预测,2013到2015年EPS分别为0.46元、0.59元和0.72元,对应PE分别为88倍、61倍、47倍。

四、 风险提示

锗价下跌,国家收储。

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