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云南锗业:锗价稳步上涨,股价超跌现买点

发布时间:2013-06-26    研究机构:群益证券(香港)

结论与建议:

今年以来基本金属和贵金属价格表现不佳,但锗锭价格保持稳定上涨态势,表现抢眼。公司地处国内最大的锗矿分布地云南,目前锗矿金属保有量(金属吨)达841吨。根据公司的锗矿资源推算每股NAV约13元。近期公司股价受大盘拖累超跌,给予买入投资建议。

近期受美国QE退出预期的影响,基本金属和贵金属价格暴跌。而小金属锗锭价格并未受到负面影响,近期价格保持稳步上扬态势。主要原因是供应量相对集中并且增长有限,而下游需求稳中有升。截至2013年6月21日,50ohm/cm锗锭国内现货价格约为11230元/公斤,较年初上涨约6%,同比上涨约37%。

公司是云南省优势企业,得益于当地政府的扶持,陆续收购云南省内锗矿资源。目前锗矿金属保有量(金属吨)增至841吨。储备资源是公司未来的战略之一。公司也曾到内蒙古等地寻找锗矿并购机会,但考虑到储量、品位及地方政府政策等因素,未来预计仍将以云南省内收购为主。

公司三大募投项目进展顺利,将逐步完成向中高端产品的过渡:

1)30吨光纤四氯化锗专案已经于4月份正式投产,2013年计画产量为6吨。主要下游客户为武汉长飞及烽火通信。根据工信部最新要求,从2013年4月1日起,新建小区必须光纤入户。此前,电信光纤几乎全部来自进口,因此公司的产品将有广阔的市场。

2)30万片高效太阳能电池用锗单晶及晶片项目已经进入设备安装阶段,预计2013年计画产量为5万片,产品尺寸为4英寸。主要的下游领域为航空航天领域(如:卫星、空间站),与普通太阳能电池用途不同,因此不会受到当前光伏行业低迷的影响。据公司透露,实验室转换效率可达到42%。

3)3.5万具红外光学锗镜头专案已经进入试生产阶段,试生产完成后将尽快正式投产,2013年计画产量为3000具。红外光学领域是锗金属的传统应用领域,公司的产品主要用于生产夜视仪(军工),需求前景稳定。

盈利预测:公司曾发布业绩预告,预计2013年1-6月实现归属上市公司净利润5300万元至7500万元之间,同比增长20%-70%。我们预计公司2013年和2014年分别实现归属上市公司净利润1.22亿元(YoY+22%,EPS为0.19元)、1.35亿元(YoY+10%,EPS为0.21元)。

申请时请注明股票名称