移动版

云南锗业:产品销售量价齐升

发布时间:2013-08-30    研究机构:海通证券

事件:

公司8月29日公布半年报,2013年1-6月实现销售收入5.15亿元,同比增长345.13%;营业利润6938.72万元,同比上涨103.18%;利润总额7815.20万元,同比上涨43.13%;归属于上市公司股东的净利润为6717.16万元,同比上涨51.93%;基本每股收益0.103元。2013年1-9月业绩预计,归属于上市公司股东净利润变动幅度20%-60%。

点评:

收入大幅增长源于产品量价齐升。公司营业收入同比大涨345.13%,源于锗系列产品的销售呈现量价齐升的态势。其中,新增产品系光纤用四氯化锗和太阳能电池用锗晶片;销量和价格同向增长幅度最大的产品系锗单晶、二氧化锗、区熔锗、有机锗、红外光学锗镜头。而毛利同比增长127.42%,增幅低于收入增幅源于:1、公司增加了外购原料比例,成本上升;2、报告期公司开采锗矿品位较去年下降,开采成本上升。

生产指标完成方面,公司矿山开采及从废弃炉渣和酸渣中回收锗金属量总量为12.89吨,完成全年自有矿山开采量的39.06%;生产区熔锗锭23.91吨,完成全年计划的59.78%;锗单晶产量2.98吨,完成全年计划的82.55%。

三项费用增长较快。财务费用增长1319.52万元,(去年同期-1022.20万元),源于公司增加银行贷款,利息费用增加;管理费用增长51.40%,至2692.50万元,源于员工扩张,以及薪酬水平提高;销售费用下降49.20%是因为报告期公司未在昆明泛亚有色金属交易所交易产品,未发生平台服务费。三项费用合计3116.80万元,同比增长209.75%。

募投项目进展顺利。公司两个募集资金投资项目“高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化建设项目”和“红外光学锗镜头工程建设项目”已进入设备安装、调试阶段,开始试生产,目前试生产产品已经检验合格,公司正在向主管部门申请办理消防、环保、安全生产等行政审批事项,待审批完成后将尽快投入正式生产。“年产30吨光纤四氯化锗项目”已于2013年4月正式投入生产。

“砷化镓单晶材料产业化建设项目”引进技术及管理人员。公司拟使用超募资金6683万元设立控股子公司云南鑫圆新材料有限责任公司(暂定名),实施砷化镓项目,公司持股70%,李苏滨持股30%。鑫圆新材料将建设一条年产砷化镓抛光晶片80万片的单晶材料生产线。此次引进技术人员后,将对原设计生产线进行升级改造,进一步提高产品规格,项目建成后,将具备2-6英寸砷化镓抛光晶片生产能力,建设周期10个月。

股东减持。盛桥投资于2013年8月21-27日减持1420万股,占公司股本的2.17%,减持前持有股权7.17%,减持后持有4.99%股权。

维持“增持”的投资评级。公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体,是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司,锗产品销量全国第一。近年临沧市政府主导锗资源整合,公司作为整合主体有望继续在锗产业整合中增加资源储备,增强综合竞争力。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.24元、0.26元和0.32元,对应的动态PE分别为60.83倍、54.44倍和45.55倍。考虑到锗行业基本面向好,我们维持公司“增持”的投资评级,目标价15.34元,对应2013年65.00倍PE。

主要不确定性。锗产品价格波动;公司在建工程实施进度变化;政策风险。

申请时请注明股票名称