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云南锗业中报点评:锗价逆袭周期行业,下半年仍值得关注

发布时间:2013-08-30    研究机构:民生证券

一、事件概述

云南锗业(002428)8月29日公布半年报,上半年,公司实现销售收入5.1亿元,同比增长345.13%;实现利润总额0.78亿元,同比上升43.13%;实现归属于母公司股东的净利润0.67亿元,同比增加51.93%;实现每股收益0.10元,符合预期。

二、分析与判断

业绩大幅提升,主要原因是量价齐升

报告期内,公司按照年初制定的生产经营目标生产,矿山开采及从废弃炉渣和酸渣中回收锗金属量总量为12.89吨,完成全年自有矿山开采量的39.06%;生产区熔锗锭23.91吨,完成全年计划的59.78%;锗单晶产量2.98吨,完成全年计划的82.55%。另外,锗锭报价从上半年均价777.41万元/吨,至今年的1071.98万元/吨,同比增长了38%,公司随着锗价的上涨,业绩大幅提升。

公司新产品已陆续生产,产能释放进行时

公司两个募集资金投资项目“红外光学锗镜头工程建设项目”和“高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化建设项目”本报告期初即进入设备安装、调试阶段,并于报告期内开始试生产。“年产30吨光纤四氯化锗项目”已于4月份在武汉建成,并正式投入生产,目前项目运行正常。几个项目,下半年虽然产量相对较小,但可以预见未来产能释放已进入快车道。

资源储备持续增加,下游深加工技术不断优化

公司上半年完成了收购临翔区博尚镇勐托文强煤矿采矿权、临沧市临翔区三0六华军煤业有限公司华军煤矿采矿权,其锗资源保有储量分别为42.51吨、18.88吨(金属量),共为公司增加资源储量61.39吨。我们认为,公司在加强上游资源储备的同时,不断提升自身的研发能力,公司产业规模优势继续领先全国。

三、盈利预测与投资建议

锗行业逆袭周期性行业,价格同比上升,公司业绩同比大幅增长。我们认为,一是锗作为国家战略储备资源,收储预期一直存在;二是公司作为锗行业的龙头,上到资源优势,下到深加工高毛利产品,公司形成了完整的核心竞争力,预计下半年公司仍会延续目前的优势。预期2013到2015年EPS分别为0.25元、0.35元和0.41元,对应的PE为57、40、34倍,给予公司“强烈推荐”评级。

四、风险提示

锗价下跌,国家收储预期。

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