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云南锗业:量价齐升态势有望延续,业绩高增长可持续

发布时间:2013-08-30    研究机构:中信建投证券

公司公布2013年中报,上半年实现营业收入5.15亿元,同比增长345.13%;实现归属于上市公司股东净利润6717.16万元,同比增长51.93%;实现基本每股收益0.103元。

简评

量价齐升推动业绩大幅增长

报告期内,锗价延续了去年下半年以来的稳步上扬格局,锗锭均价同比增长38%左右。同时,一季度国家收储10吨锗锭,以及光纤四氯化锗、太阳能锗晶片投产等均带动产销量增长。量价齐升带动收入、利润大幅增长。

净利润增速明显小于收入增速主要原因是公司产能扩大导致外购锗矿大幅增加,以及自有锗矿开采品位下降,导致成本上升幅度远高于收入,毛利率同比下降达19.5个百分点。

二季度业绩环比略有回落主要原因是收储锗锭的收益集中在一季度体现。

募投两项目试产结果好于预期

公司上市募投两项目“太阳能电池用锗单晶”和“红外光学锗镜头工程”一季末已经基本完工,目前正在进行环评审查,两项目产品均为锗的中高端应用产品,从锗锭开始计算的毛利率水平预计在30%左右。从二季度试产结果来看,产品质量和盈利能力都好于此前预期,预计全年实现30%的产能释放可以达到。按照项目预计盈利水平,我们预计今年贡献的毛利增量在3000万元左右,我们预计这部分业绩将在下半年体现。

光纤四氯化锗订单增量可期

2010年底,公司与长飞光纤光缆有限公司及北京国晶辉红外光学科技有限公司共同出资4,500万元人民币投资设立武汉云晶飞光纤材料有限公司,建设年产30吨光纤四氯化锗生产线。目前,该项目已进入投产期,并开始为长飞供货。今年5月,云南锗业(002428)450万元向烽火通信转让武汉云晶飞10%股权,烽火通信子公司烽火藤仓所需的四氯化锗将全部采购自云晶飞。烽火藤仓年需光纤四氯化锗在10吨以上,公司光纤四氯化锗业务又获稳定订单来源。目前,公司正在进行烽火通信的产品认证,我们认为通过概率较大,预计新产能负荷较为保满。

盈利预测和评级

基于公司各新项目潜在订单和盈利情况均好于预期,我们暂时不调整盈利预测,2013~2015年EPS分别为0.25元/0.32元/0.39元,对应PE分别为58倍/44倍/37倍,维持“增持”评级。

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