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云南锗业:锗资源持续增加,龙头地位不变

发布时间:2013-10-30    研究机构:民生证券

一、 事件概述

云南锗业(002428)公布三季报,公司实现营业收入6.81亿元,同比增长184.47%;实现归属于母公司所有者净利润1亿元,同比增长41.04%;每股收益0.153元。公司预计,2013年净利润为1.2亿元至1.5亿元,同比增长20%至50%。

二、 分析与判断

金属锗量价齐升促营收与利润增加

锗价从年中以来持续平稳上涨,目前公司出厂价为11300元/公斤,与去年三季度同期平均价格相比,上涨21.6%,另外,新增产品系光纤用四氯化锗和太阳能电池用锗晶片;销量和价格同向增长幅度最大的产品系锗单晶、二氧化锗、区熔锗、锗镜片。而归属于上市公司股东的净利润仅增长41.04%,主要系管理费用和财务费用增加较多所致。

公司不断增加锗资源量,巩固锗龙头地位

公司上市以后收购进程在近两年逐步加快,先后收购了临翔区章驮乡中寨朝相煤矿、临沧市临翔区章驮乡勐旺昌军煤矿等采矿权。今年上半年,公司又收购了临翔区博尚镇勐托文强煤矿采矿权、临沧市临翔区三0六华军煤业有限公司华军煤矿采矿权,韭菜坝煤矿,我们预计公司锗储量将有进一步扩展空间。

深加工项目陆续生产,产能释放进行时

公司两个募集资金投资项目“红外光学锗镜头工程建设项目”和“高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化建设项目”本报告期初即进入设备安装、调试阶段,并于报告期内开始试生产。“年产30 吨光纤四氯化锗项目”已于4月份在武汉建成,并正式投入生产,目前项目运行正常。几个项目,下半年虽然产量相对较小,但可以预见未来产能释放已进入快车道。

期待4G建设的需求拉动以及国家收储催化股价

未来“宽带中国”对通信光缆的基础建设要求,将对锗需求起到一定拉动作用。此外由于锗金属已被列为战略小金属之列,国家去年已经对该品种进行了国家收储,期待未来国家对该品种的持续计划收储,将催化公司股价。

三、 盈利预测与投资建议

锗作为国家战略储备资源,收储预期一直存在;公司作为锗行业的龙头,上到资源优势,下到深加工高毛利产品,公司形成了完整的核心竞争力,预期2013到2015年EPS分别为0.25元、0.35元和0.41元,对应的PE 为48、34、29倍,维持公司“强烈推荐”评级。

四、 风险提示

锗价下跌,国家收储预期。

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