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云南锗业:单季度营收下滑,毛利率增加

发布时间:2013-10-30    研究机构:齐鲁证券

业绩概要:1-9月公司实现营业收入6.81亿元,同比增长184.47%,归属母公司净利润1.07亿元,同比增长74.60%,对应EPS0.15元,单季度实现净利润0.33亿元,对应EPS0.05元,略低于预期。

经营状况:报告期内,1-9月公司营收大幅增长的主要原因是公司产品量价齐升,但净利润增速低于营收增速的原因是公司从长远发展角度出发而加大了原材料外购量,而原材料价格跟随金属价格水涨床高,抵消到部分利润,但从单季度来看,产品毛利率有所增加。目前公司区熔锗锭吨成本为4900元,吨利润为6000元。公司全年计划矿山生产和回收金属量为32吨,公司前期收购的韭菜坝矿山有望新增矿山金属量2吨左右,除深加工产品外冶炼产品产量仍为40吨。

财务分析:报告期内,公司销售费用同比下降66.22%,主要原因是公司下游加工业务放量,对外销售粗加工产品的数量减少,并且公司未在泛亚交易所出售产品,故平台费用减少。管理费用同比增长42.48%,财务费用同比增加1583万元,环比下降76%,主要是贷款增加导致的利息支出。

未来看点:公司两个募投项目“红外锗镜头”以及“高效太阳能锗单晶”已进入试生产阶段,向主管部门申请获批后即将进入正式生产。“年产30吨光纤四氯化锗”项目目前已陆续向长飞以及烽火供货,今年整体供货量将有望超预期。我们认为随着深加工项目的落地,预示着公司从以往的粗加工产品的盈利模式逐步向高附加值的深加工产品模式过渡。随着下游客户的开拓以及产品产能的释放,公司将完成由纺锤型经营到哑铃型的转变。

短期行业风险:驰宏锌锗会泽技改项目冶炼厂金属锗产能为15吨,未来投产将对锗价形成压力。

盈利预测与投资建议:我们维持盈利预测不变,但考虑到季节性因素带来的需求下滑,下调公司评级至“增持”。

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