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云南锗业:受益锗产品价格上升,2013前三季纯利同比增长41%

发布时间:2013-10-31    研究机构:群益证券(香港)

受益于新线投产及锗产品价格上升,公司2013 年前三季度纯利同比增长41%,符合业绩预告。鉴于锗价上涨趋势保持良好,当前每股NAV 约15 元。

维持买入评级。

受益于新线投产及锗产品价格上升,2013 年前三个季度公司实现营业收入6.81 亿元,同比增185%,实现利润总额1.19 亿元,同比增40%,实现归属上市公司净利润1 亿元,同比增41%。对应每股收益0.15 元。符合业绩预告。其中,第三季度单季公司实现营收1.7 亿元,YOY 增长34.2%,实现纯利3302 万元,YOY 增长23.1%。

由于外购原料增加(超50%)及自有矿开采的品位下降,前三季度毛利率23.7%,同比下降14 个百分点,降幅较上半年有所收窄。其中,第三季度毛利率34.8%,尽管同比仍下滑1.5 个百分点,但环比提升15 个百分点。环比提升主要系新产品光纤用四氯化锗和太阳能电池用锗晶片的毛利率较高。

今年以来锗锭价格保持稳定平稳上涨态势,使公司的锗单晶、二氧化锗、区熔锗、锗镜片等产品销售价格同比显著增长。截至2013 年10 月25日,50ohm/cm锗锭国内现货价格约为11550 元/公斤,较年初上涨约8.5%,同比上涨约7%。

公司募投项目中有一个已经全面投产,另外两个项目已具备生产能力:1) 30 吨光纤四氯化锗专案已经于4 月份正式投产,2013 年计画产量为6 吨。主要下游客户为武汉长飞及烽火通信。根据工信部最新要求,从2013 年4 月1 日起,新建社区必须光纤入户。此前,电信光纤几乎全部来自进口,因此公司的产品将有广阔的市场。

2) 30 万片高效太阳能电池用锗单晶及晶片项目已经进入试生产,待行政审批后将尽快投入正式生产。预计2013 年计画产量为5 万片,产品尺寸为4 英寸。主要的下游领域为航空航太领域(如:卫星、空间站),与普通太阳能电池用途不同,因此不会受到当前光伏行业低迷的影响。据公司透露,实验室转换效率可达到42%。

3) 3.5 万具红外光学锗镜头专案已经进入试生产,待行政审批后将尽快投入正式生产。2013 年计画产量为3000 具。红外光学领域是锗金属的传统应用领域,公司的产品主要用于生产夜视仪(军工),需求前景稳定。

盈利预测:群益预计2013 年和2014 年分别实现归属上市公司净利润1.33 亿元(YoY+33%, EPS 为0.21 元)、1.58 亿元(YoY+18%, EPS 为0.24 元)。

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