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云南锗业:多因素促使股价反弹

发布时间:2013-12-03    研究机构:齐鲁证券

事件:12 月2 日云南锗业(002428)股价异动,单日涨停且3 个交易日累计涨幅超过25%。

结论:据我们了解公司近期采选、冶炼经营情况稳定,下游深加工客户正在稳步开拓,销售量好于市场预期,但整体情况符合我们之前的判断。至于股价在估值下行期的上涨我们认为有如下原因:1)金属锗属于战略小金属,应用范围涵盖光伏和航天航空(8%)、光纤(33%)、外红(21%)等多个领域。近期市场对军工股的青睐间接带来对公司估值的提升(在11 月18 号的报告中有所提示)。2)市场开始对今年锗金属收储开始预期。去年11 月份国储通过招标向主要的锗生产企业合计收储20 吨,而云南锗业作为全球最大的锗金属生产企业,大约占据收储比例的50%。我们假设未来收储兑现且收储量与去年相当,通过估算对公司业绩的影响,认为当前股价基本已反映预期。

未来看点:上游看韭菜坝、下游看深加工,公司前期公告采购韭菜坝60%的股权,预计今年生产量为2吨,该矿山实际生产能力为15 吨且品位高,明年未来公司会考虑适当提高生产量以满足市场需求。深加工方面,我们坚持之前的观点看好“高纯四氯化锗”以及“红外锗镜头”两个项目的成长空间。目前公司已向长飞实行批量供货,今年需求为6 吨,烽火整体试用情况较好。而红外锗镜头、镜片也开始逐步放量,产品质量已得到海外客户的认可,明年整体订单值得期待。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2013~2015 年营业收入分别为7.89 ,9.18 以及10.14 亿元,净利润分别是1.64,1.75 以及2.12 亿元,对应EPS 是0.25,0.27 以及0.33 元,维持公司“增持”评级。

申请时请注明股票名称