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云南锗业:新项目进展顺利,2014年有望大幅贡献业绩

发布时间:2014-03-28    研究机构:方正证券

事件:

2013年公司实现营业收入8.24亿元,同比增长115.87%;归属于上市公司股东净利润1.23亿元,同比增长22.82%;实现每股收益0.19元。

量价齐升使营业收入大幅增长

2013年公司销售的锗系列产品折合金属量达到78.40吨,较上年度增长95.42%(不含锗镜头)。量价齐升的产品有区熔锗和锗单晶。其中,区熔锗营业收入5.74亿元,同比增长184.86%。销量增长幅度超过一倍以上的产品有太阳能电池用锗晶片、区熔锗、锗单晶、红外光学锗镜头、砷化镓晶片。净利润低于营业收入增长幅度主要原因是外购原料同比大幅度增长,以及自产锗矿品位较上年同期下降,使得成本上升;其次,新增银行贷款使得财务费用增加和提高员工的薪酬水平使得管理费用增加。

新项目建设进展顺利,2014年有望大幅贡献业绩

“3.55万具红外光学锗镜头工程项目”和“30万高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化项目”完成了厂房建设,设备购置、安装等工作,且已生产出合格产品,我们预计2014年上半年将正式生产并贡献业绩。“年产30吨光纤用四氯化锗项目”由武汉云晶飞光纤材料有限公司(公司占60%股权,烽火通信10%,长飞光纤20%)实施,并于2013年4月投产,我们预计2014年大幅释放产能。

公司资源和行业地位优势明显全世界已探明的锗金属保有储量约8600吨;中国保有储量约3500吨。公司是国内锗资源保有储量最大的企业,同时也是国内锗产业链最为完整公司。原拥有大寨矿、梅子箐矿和中寨朝相三大矿山资源,保有储量合计728.44吨;2012年以来,公司通过各种方式增加锗资源保有储量,其中,通过收购采矿权的方式陆续整合5个矿山,新增锗金属保有储量224.8吨;另外,公司还有4个探矿权,预计锗储量有望进一步增加。锗矿产量2014年有望较大增长

2014年公司计划自有矿山开采和矿渣回收原料生产区熔锗锭30吨,使用上述原料生产红外元器件8吨(锗单晶、红外锗镜片、镜头),生产太阳能电池锗单晶片1.5吨,生产光纤四氯化锗8吨。公司2013年的临沧天浩处于开采状态,有少量产量;临沧韭菜坝煤业产量比较大(12吨产能),处于盈利状态。预计2014年这两个矿将有较大产量释放。

盈利预测与评级

基于新建项目陆续投产、产品价格维持高位以及资源储备优势,我们预计公司2014-2016年EPS分别0.26、0.33和0.41元,维持“增持”评级。

风险提示

锗价剧烈波动;新项目生产不及预期;新整合的矿山开发不及预期等。

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